购房建议应从何入手 爱博医疗决骤眼科糜费 功绩高增长背后有隐忧

冲刺跑入细分赛谈。

作家丨蔡俊

念念维财经&投资者网 出品丨ID：touzizhebao

爱博医疗(688050.SH，下称“公司”)对隐形眼镜业务，已愈发上面。

近期，公司更新定增施展，即上交所受理其请求。决议炫耀，定增资金将主要用于投产隐形眼镜产能。

从手术类的专科产物切入糜费属性品类，公司布局已有多年。当下，眼科赛谈处于剧变的加快中，公司的诉求也浮浅径直：全力冲刺跑赢同业。

图片  剧变加快

2010年前后，远在大洋此岸的解江冰辞昨年薪百万的责任归国。彼时，眼科赛谈刚炫耀矛头。更年长的陶悦群先于解江冰，从好意思国回来加入创业雄师创办欧普康视，得手研发OK镜并在阛阓大卖。

技术即是钞票。曾在好意思国雅培担任科学家的解江冰可能嗅觉分秒必争，归国认真创业爱博医疗。公司运转业务是围绕眼科手术里的东谈主工晶状体，其时该产物被外资公司足下，导致大部分患者因价钱不菲无力承受。2014年，公司认真推出洋内首款可折叠非球面东谈主工晶状体，冲破入口产物的足下时局。

国产替代有了突破，成本阛阓也向公司投来眼力。2018年，公司完成D轮融资，引入北京昌平科技产业基金的投资。两年后，公司认真登陆科创板。

成本阛阓的逻辑，名义着眼于上市公司的功绩预期，但底层仍是追求握续性的爆款产物。眼科赛谈的两大单品OK镜和东谈主工晶状体，催生出欧普康视和爱博医疗的百亿市值。其中，诈欺于青少年近视颐养的OK镜阛阓范畴更大，一度鼓动欧普康视的市值超900亿元。

但眼科赛谈的表象，终究穿越不了鬼出神入的周期。2020年起，东谈主工晶状体的集采逐渐在各省市铺开。初期，公司吃到入口替代的红利，以降价中标拿下高端入口产物的阛阓份额。信达证券在研报里露出，公司高端产物A2-UV的住院价钱为1750.24元，而强生公司同类产物的挂网价钱为3000元。

吃红利的骨子是一个递减的流程，终有一日濒临有余。解江冰携带爱博医疗，一直在寻找第二增长弧线，并发现眼科赛谈正处于一场剧变的加快中。

图片  激励质变的内核

2022年前后，统共这个词医疗产业的变局齐出现端倪，即产物的属性从专科化向糜费化升沉。医药范畴以减肥为代表的慢性用药占领巨匠心智，家用医疗开发以呼吸机为代表也小火一把。

眼科赛谈的糜费属性产物里，OK镜的研发、买卖化已达成教训旅途。爱博医疗起家于专科化的手术产物，在大趋势下也将第二弧线锚定于OK镜。2022年，公司OK镜销售额1.7亿元，同比增长62.09%，占营收的29.95%。

站在当下的角度，公司发力OK镜收拢了红利期的临了余晖。2023年，该类产物的阛阓迎来剧变，赶紧从红利期参预瓶颈期。同时，龙头欧普康视的OK镜销售额10.8亿元，仅同比增长1.69%，市值挥发也超百亿元。

关于激励质变的深端倪内核，阛阓于今齐莫得搭伙的定论。2022年启动的OK镜处所集采仅仅一个成分，被以为有望替代的减离焦框架镜也未爆发强盛的销售力，但行业内世界心照不宣的少许是：得握住寻找下个能接住泼天荣华的眼科掘金口。

欧普康视的标的为聚焦阿托品滴眼液的研发。该产物被以为有减速近视作用，因此受糜费者追捧。爱博医疗是广撒网模式，布局过隐形眼镜、眼科补片、硬镜照料、润眼液等。握住尝试中，隐形眼镜最初跑出一条路。

2024年上半年，公司隐形眼镜的销售额1.83亿元，同比增长956.92%，占营收的26.76%，超过OK镜占比。尝到甜头后，2024年10月公司露出定增预案，拟最高募资3亿元用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建造姿色，以及补充流动资金。之后，募资范畴下调至2.85亿元，所投姿色不变并展望投产后年产2.52亿片隐形眼镜。

图片  “果子”有甜有苦

爱博医疗切入隐形眼镜的时势，至极径直。

2021年，公司收购主营好意思瞳(彩色隐形眼镜)业务的天眼医药，并接连获批上市日抛、月抛、半年抛等品种。东亚前海证券在研报中统计，国内好意思瞳阛阓主要被中国台湾、韩国等厂商占据，境内厂商的占比不到10％。

既是眼科赛谈的老选手，又是糜费品的新东谈主，公司的开拓才能在于对国产替代的邻接。市面上，公司日抛的单价约4元/片，中国台湾Richbaby的同类单价约10元/片。公司打发很径直，即用性价比去“卷”入口同类。

国产与入口的较量，至此被摆到明面上。2022年10月，国度药监局召开好意思瞳专项整治责任视频呈报会，强调质地安全风险隐患的排查处理是重心责任。公司又发现机遇，准备一跃而上。

2023年，公司收购相似主营好意思瞳业务的优你康和好意思悦瞳杭州。优你康领有7张隐形眼镜三类医疗器械产物注册证，比较天眼医药，品种、渠谈等更为教训。好意思悦瞳杭州为仓店类O2O企业，公司通过其开展隐形眼镜阛阓奉行。很快，公司就尝到功绩爆发的“果子”并有了定增扩产的筹议。

但膨胀也随同风险。一方面，收购膨胀产生商誉。阻挡2024年三季度，公司商誉余额为1.33亿元。另一方面，产能加码扩增的布景下，公司对产物力的把控也出现短处。

企查查炫耀，2024年7月因软性亲水战争镜(批次：U23317451)产物后顶焦度度数不合适条件，优你康对干系产物实檀越动调回，适用范围是日戴型镜片，数目2478片。

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(来源企查查)

更需要关爱的是，公司的财务看法逐渐承压。阻挡2024年第三季度，公司应收账款3.86亿元，较年头增长81.2%。同时，货币资金2.7亿元，较年头减少49.7%。

阐述中，公司未明确看法与隐形眼镜业务有径直关联，但东谈主工晶状体和OK镜已开展集采的布景下，具体原因可值得追踪。(念念维财经出品)■